Eine Anleitung zum Lesen von 13F-Reports am Beispiel Berkshire Hathaway

13F-Filings spielen für uns eine wichtige Rolle in der Analyse von Aktien. Da die Berichte und der Zugang dazu sich nicht jedem sofort erschließen, haben wir hier einmal nachvollziehbar dokumentiert, wie wir zu unseren Daten kommen. Als konkretes Beispiel dient im Folgenden Berkshire Hathaway, die Investmentgesellschaft unter der Führung von Finanzmarkt-Orakel Berkshire Hathaway.

Form 13F:

Die ‚Form 13F‘ (englischer Wikipedia-Artikel) wird nach den Regularien der Börsenaufsicht SEC von institutionellen „Investmentmanagern“, die mindestens 100 Millionen Dollar an Investments verwalten, vierteljährlich jeweils spätestens 45 Tage nach Ende des Quartals veröffentlicht (Beschreibung der SEC).

EDGAR:

Für ein offizielles Dokument der U.S. Securities and Exchange Commission ist immer die EDGAR-Datenbank (steht fürEingabemaske Recent Filings Edgar 13F Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval) für Unternehmensdokumente der SEC erste Anlaufstelle.
Da uns in der Regel nur die aktuellen Berichte interessieren, benutzen wir die Suche für „Latest Filings“ (unter EDGAR Search Tools). Auf dieser Seite geben wir den Namen des uns interessierenden Unternehmens, sowie die Art des Berichts ein, den wir haben möchten.

Als Resultat werden 3 verschieden Unternehmen angezeigt:

  • Berkshire Hathaway Life Insurance Co of Nebraska
  • Berkshire Hathaway Homestate Insurance Co.
  • Berkshire Hathaway Inc.

Die ersten beiden gehören zum relativ großen Bereich Insurance von Berkshire Hathaway und ihre Dokumente sind lediglich eine „Notice“, in der angegeben wird, dass die gehaltenen Investments in einem anderen Report aufgezählt sind. Erkennen kann man das bereits in der Übersicht, da dort als Form „13-NT“ angegeben ist.
In der Notice selbst wird auf den Bericht verwiesen, in dem die Investments aufgeführt sind, nämlich den mit der Nummer 28-4545 von Berkshire Hathaway Inc.

Nun kann man auf „Berkshire Hathaway Inc.“ klicken und dort den richtigen Bericht finden, allerdings werden dort auch 13G-Dokumente (englischer Wikipedia-Artikel), die von Investoren veröffentlicht werden müssen, die mehr als 5% der ausstehenden Aktien an einem Unternehmen halten. Diese Berichte sind für unsere Zwecke nicht weiter interessant. Jedoch kann man an Ihnen erkennen, dass der Investor sich selbst als eher passiv einordnet und nicht weiter in die Unternehmensführung eingreifen möchte. Im Falle von Berkshire Hathaway ist diese Ausrichtung allgemein bekannt, zur Einschätzung von anderen Kapitalanlagegesellschaften gibt diese Information aber Auskunft über die Ausrichtung, da aktivistische Investoren (bspw. Carl Icahn) die Form 13D veröffentlichen, in dem das Ziel der Beteiligung näher beschrieben werden muss.

In unserem Fall ist es jedoch einfacher die Dokumentennummer direkt auf der Hauptseite von EDGAR unter „more options“ (für sich, ohne Unternehmensnamen) einzugeben. Als Resultat werden dann die für uns relevanten 13F-Reports angezeigt (genauer 13F-HR für Holding) und zwar auch die aus den vorhergegangenen Quartalen, was für uns nützlich ist. Dies ist die für uns wichtigste Seite.

Cover Page:

Beim Klick auf den jüngsten Report (automatisch oben), sieht man, dass das Dokument in zwei Teile aufgeteilt ist, einem „Primary Doc“, welches die „Cover Page“ enthält und einer „Information Table“. Beide Dokumente liegen jeweils als html- und als xml-Version vor. Aus der Cover Page ergibt sich, dass es sich um einen „13F Combination Report“ handelt und unten auf der Seite wird aufgezählt welche Investoren in diesem Report zusammengefasst sind. Im Fall von Berkshire Hathaway sind es 14:

No.Form 13F File NumberName
128-2226Berkshire Hathaway Homestate Insurance Co.
228-5678Berkshire Hathaway Life Insurance Co of Nebraska
328-14389BH Finance LLC
428-554Buffett Warren E
528-1517Columbia Insurance Co
628-06102Cypress Insurance Co
728-11217Fechheimer Brothers Co
828-852GEICO Corp
928-12941Medical Protective Corp
1028-1066National Fire & Marine Insurance Co
1128-718National Indemnity Co
1228-5006National Liability & Fire Insurance Co
1328-11222Nebraska Furniture Mart
1428-12947U.S. Investment Corp

Außerdem kann man der Cover Page entnehmen, dass das Unternehmen General Re New England Asset Management Inc ebenfalls für Berkshire Hathaway Inc berichtet, unter der Dokumentennummer 28-5194. Dieses Unternehmen wurde 1998 von Berkshire Hathaway gekauft, die gemeinsam mit Berkshire Hathaway gehaltenen Investments sollten also auch berücksichtigt werden.

Information Table:

Konzentrieren wir uns zunächst auf die Informationen von Berkshire Hathaway direkt:
In der Information Table sind alle Investments mit verschiedenen Zusatzinformationen aufgeführt; unter anderem, welcher der oben genannten 14 Investoren einen Anteil am Investment hat. Daher sind auch gleiche Aktien mehrmals aufgeführt. Wer ganz besonderen Wert darauf legt, nur die Tätigkeiten von Warren Buffett selbst zu analysieren muss sich glücklicherweise keine weitere Mühe machen, da er an allen Investments beteiligt ist (Investor Nummer 4).

In den weiteren Spalten stehen Informationen zu

  • Klasse der Aktie (Common Share, Preferred, ADR)
  • CUSIP-Nummer – Steht für Committee on Uniform Security Identification Procedures. Die CUSIP-Nummer ist auch Teil der ISIN
  • Marktwert der Aktien zum Stichtag
  • Anzahl der Aktien (Aussagekräftiger, da Marktwert nicht unbedingt was zu Veränderungen aussagt) und ob es sich um Aktien, verzinsliche Wertpapiere, Put oder Calls handelt
  • Wer über das Investment „bestimmt“: Investor alleine (SOLE), Investor zusammen mit anderen verbundenen Unternehmen (DFND), Investor zusammen mit anderer Partei (OTHER)
  • Wer genau am Investment beteiligt ist mit Nummer (aus den 14 oben aufgeführten Parteien)
  • Wie die Stimmrechte aus den Investments verteilt sind

Mit diesen Informationen gibt es schon einen sehr guten Überblick des Status Quo. Besonders interessant für uns sind allerdings die Veränderungen. Dazu müssen wir den vorherigen 13F-Report nehmen (über oben beschriebene Suche nach Dokument 28-4545) und die Unterschiede herausarbeiten.

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by am1nT Lesezeit 3 min
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